Задача по Корпоративни финанси

121

За да намерим цената на акциите на "Алфа" АД, ще използваме модела за растеж на дивидентите на Гордън (Gordon Growth Model), който е подходящ за оценка на акции на компании с постоянен темп на растеж на дивидентите. Формулата за този модел е:[ P_0 = frac{D_1}{r - g} ]където:( P_0 ) е текущата цена на акцията( D_1 ) е дивидентът за следващата година( r ) е изискваната норма на възвръщаемост( g ) е постоянният темп на растеж на дивидентитеНека първо намерим необходимите стойности.Дивидент за следващата година (( D_1 )):Нетната печалба е 30 млн. лв.Дружеството изплаща 70% от печалбата като дивидент: [ D = 0.70 times 30, text{млн. лв.} = 21, text{млн. лв.} ]Броят на акциите може да бъде изчислен, като разделим собствения капитал на счетоводната стойност на една акция: [ text{Брой акции} = frac{100, text{млн. лв.}}{100, text{лв./акция}} = 1, text{млн. акции} ]Следователно, дивидентът на акция за текущата година (( D_0 )) е: [ D_0 = frac{21, text{млн. лв.}}{1, text{млн. акции}} = 21, text{лв./акция} ]За следващата година (( D_1 )), с очаквания постоянен темп на растеж ( g ), дивидентът ще бъде: [ D_1 = D_0 times (1 + g) = 21, text{лв.} times (1 + g) ]Темп на растеж на дивидентите (( g )):Тъй като ни е дадено, че очакваният темп на прираст на дивидентите ще се запази за неограничен период от време, можем да приемем, че този темп е равен на текущия растеж на печалбите. Възможно е да ни е даден допълнителен параметър ( g ), ако не е, то няма как да изчислим без допълнителни данни.Изисквана норма на възвръщаемост (( r )):Изискваната норма на възвръщаемост също трябва да бъде известна или да бъде дадена.В настоящата ситуация без данни за ( r ) и ( g ), нямаме достатъчно информация да изчислим точната цена на акцията. Ще използваме обобщената формула:[ P_0 = frac{D_1}{r - g} ]Ако например ( g = 0.05 ) (5% растеж) и ( r = 0.10 ) (10% изисквана норма на възвръщаемост), тогава:[ D_1 = 21, text{лв.} times (1 + 0.05) = 21, text{лв.} times 1.05 = 22.05, text{лв.} ][ P_0 = frac{22.05, text{лв.}}{0.10 - 0.05}